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海通石化:天然气产业链持续快速发展

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投资要点

 

核心结论。天然气行业改革推动下游需求持续快速发展,我们预计未来几年我国天然气需求年增速保持10%以上。需求增长带动天然气上游开采、中游管输、下游分销继续快速增长。

2000年以来我国天然气需求年增速15%。2000年以来我国天然气需求年增速15%左右。今年前三季度,我国天然气消费量1677亿立方米,同比增长18%。

天然气行业改革:管住中间、放开两端。我们认为天然气行业改革将会围绕价格展开,其中中间环节的管输费、配气费将以指导价为主,而上游井口价格和终端销售价格将逐步实现市场化定价。

天然气管输费、配气费:指导价为主。2016年以来,国家发改委分别发布《天然气管道运输价格管理办法(试行)》、《关于加强配气价格监管的指导意见》,对管输费和配气费的定价做出规定,即分别按照有效收益率不超过8%和7%来定价。

天然气终端销售价格:市场化。2017年11月10日,发改委颁布《关于全面深化价格机制改革的意见》,明确提出:深化非居民用天然气价格市场化改革,适时放开气源价格和销售价格,完善居民用气价格机制。

天然气全产业链持续快速发展。随着改革的推进,天然气行业将持续快速增长。根据《天然气发展十三五规划》,2020年我国天然气需求将达到3100亿方以上,年均增速10%以上。此外,2020年我国天然气产量达到2070亿方(年增速8.9%);天然气主干管道10.4万公里(年增速10%以上)。

煤改气:初见成效,前景广阔。2013年9月,为进一步改善空气质量,国务院印发《大气污染防治行动计划》(又称“大气十条”),提出推进“煤改气”工程建设。根据我们的测算,“以气代煤”有望拉动2020年全国农村居民用气量将达到337.20亿立方米;燃煤锅炉淘汰将新增天然气需求321亿立方米。

上市公司分析。我们认为2018年石化行业投资机会主要来自天然气行业、民营大炼化、油价反弹等。(1)天然气产业链持续快速发展,关注新奥股份、中天能源、新奥能源(港股);(2)PTA-涤纶龙头公司投资建设的大炼化项目2018年下半年陆续建成,关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份;(3)油价反弹下的五类机会,油气开采、业绩弹性、油服设备、煤化工、综合油气,关注新潮能源、卫星石化、中国石化

风险提示。原油价格回落,天然气改革进程放缓,需求增速回落。    

海通石化团队2017年系列专题报告:

海通石化_系列报告之勘探开采篇(上):油价反弹,油气开采板块有望走出寒冬

海通石化_系列报告之勘探开采篇(下):油价反弹,油气开采板块有望走出寒冬

海通石化_系列报告之炼油篇(上):炼化行业高景气,关注龙头企业

海通石化_系列报告之炼油篇(下):炼化行业高景气,关注龙头企业

海通石化_系列报告之成品油销售篇(上):成品油供需宽松,零售市场利润空间大

海通石化_系列报告之成品油销售篇(下):成品油供需宽松,零售市场利润空间大

海通石化_系列报告之炼化设备工程篇(上):炼化高景气,关注油气设备及工程类机会

海通石化_系列报告之炼化设备工程篇(下):炼化高景气,关注油气设备及工程类机会

海通石化_系列报告之改革篇(上):油气体制改革——打破垄断,央企改革

海通石化_系列报告之改革篇(下):油气体制改革——打破垄断,央企改革

海通石化_系列报告之天然气篇(上):全产业链快速发展,天然气行业有望长期景气

海通石化_系列报告之天然气篇(下):全产业链快速发展,天然气行业有望长期景气

海通石化_系列报告之气价改革篇(上):管住中间,放开两端

海通石化_系列报告之气价改革篇(下):管住中间,放开两端

海通石化_系列报告之原料篇(上):原料轻质化将是行业未来发展大势所趋

海通石化_系列报告之原料篇(下):原料轻质化将是行业未来发展大势所趋

海通石化_系列专题报告之海外巨头篇:从海外化工巨头成长之路看行业发展趋势



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